Méthode de calcul ex ante de la valeur à risque des biens immobiliers.

Résumé Le calcul de la valeur à risque (VaR) est depuis longtemps une question problématique dans le domaine de l'immobilier commercial. Les difficultés proviennent principalement du manque de données appropriées, du manque de transactions, de la non-normalité des rendements et de l'inapplicabilité de nombreuses méthodologies traditionnelles. En outre, les risques spécifiques restent latents dans les portefeuilles des investisseurs et, par conséquent, les mesures du risque basées sur l'indice du marché ne représentent pas les risques d'un portefeuille spécifique. Suite à une série de nouvelles réglementations telles que Bâle II, Bâle III, NAIC et Solvabilité II, les institutions financières sont de plus en plus tenues d'estimer et de contrôler leur exposition au risque de marché. Par conséquent, les institutions financières utilisent désormais couramment des modèles de VaR (ou Expected Shortfall) "internes" afin d'évaluer leur exposition au risque de marché. Cet article propose le premier modèle conçu spécialement pour le calcul de la VaR statique de l'immobilier. La proposition tient compte des caractéristiques spécifiques de l'immobilier, telles que les structures de bail ou la vacance. Cet article contribue à la littérature sur la gestion du risque immobilier en proposant pour la première fois un modèle qui intègre les caractéristiques des investissements immobiliers. Il permet des mesures plus précises du risque immobilier et est dérivé d'une approche des régulateurs.