Investissement immobilier : Volatilité du marché et période de détention optimale en cas d'aversion au risque.

Résumé Cet article traite de l'optimisation des portefeuilles immobiliers lorsque les investisseurs ont une aversion au risque. Dans ce cadre, nous examinons un important problème de prise de décision, à savoir la détermination du moment optimal pour vendre un portefeuille immobilier diversifié. Le problème d'optimisation correspond à la maximisation d'une fonction d'utilité concave définie à la fois sur les flux de trésorerie libres et la valeur finale du portefeuille. Nous déterminons plusieurs types de moments optimaux de vente et analysons leurs propriétés. Nous étendons les résultats précédents, établis pour le cas de l'utilité quasi linéaire, où les investisseurs sont neutres au risque. Nous considérons quatre cas. Dans le premier, l'investisseur connaît la distribution de probabilité de l'indice immobilier. Dans le deuxième cas, l'investisseur est parfaitement informé de la dynamique du marché immobilier. Dans le troisième cas, l'investisseur utilise une approche d'optimisation intertemporelle qui ressemble à un problème d'option américaine. Enfin, la stratégie d'achat et de conservation est considérée. Pour ces quatre cas, nous analysons en particulier comment les solutions dépendent de la volatilité du marché et nous les comparons avec celles du cas quasi linéaire. Nous montrons que l'introduction de l'aversion au risque permet de mieux prendre en compte la volatilité du marché immobilier. Nous introduisons également la notion de variation compensatoire pour mieux mesurer l'impact de l'aversion au risque et de la volatilité.