Sur la valeur stratégique de la gestion des risques.

Résumé Cet article examine comment les entreprises confrontées à la volatilité des prix des intrants et détenant un certain pouvoir sur leur marché de produits établissent un lien entre leur gestion des risques et leurs stratégies de production ou de tarification. Cette question est pertinente dans de nombreuses industries allant de l'industrie manufacturière à la vente au détail d'énergie, où les entreprises qui sont rendues " averses au risque " par des frictions financières décident et s'engagent dans leurs stratégies de couverture avant leurs stratégies de marché de produits. Nous constatons que l'engagement à se couvrir modifie les stratégies de prix et de production des entreprises. Cet effet stratégique est canalisé par le coût attendu ajusté au risque, c'est-à-dire le coût marginal attendu sous la mesure de probabilité induite par l'"aversion au risque" des actionnaires. Il a des effets opposés selon la nature de la concurrence sur le marché des produits : l'engagement à se couvrir durcit la concurrence en quantité tandis qu'il adoucit la concurrence en prix. Enfin, le fait de ne pas s'engager dans la position de couverture ne peut jamais être un résultat d'équilibre : s'engager est toujours la meilleure réponse au non-engagement. Dans le modèle de Hotelling, s'engager est une stratégie dominante pour toutes les entreprises.