Le long et le court du compromis risque-rendement.

Résumé La relation entre la volatilité conditionnelle et les rendements boursiers attendus, le fameux couple risque-rendement, a été étudiée à haute et à basse fréquence. Nous proposons un modèle d'évaluation des actifs avec des préférences généralisées d'aversion à la déception et des risques de volatilité à court et à long terme qui capture plusieurs faits stylisés associés au couple risque-rendement à des horizons courts et longs. En écrivant le modèle de Bonomo et al. (2011) à la fréquence quotidienne, nous visons à reproduire les moments de la prime de variance et de la volatilité réalisée, la prévisibilité à long terme des rendements cumulatifs par la variance cumulative passée, la prévisibilité à court terme des rendements par la prime de variance, ainsi que les modèles d'autocorrélation quotidienne à plusieurs retards du VIX et de la prime de variance, et les corrélations croisées quotidiennes de ces deux mesures avec les leads et les lags des rendements quotidiens. En gardant le même calibrage que dans ce précédent article, nous nous assurons que le modèle capture les premiers et seconds moments de la prime d'équité et du taux sans risque, ainsi que la prévisibilité des rendements par le rendement des dividendes. Dans l'ensemble, l'ajout de l'aversion généralisée pour la déception à la spécification de Kreps-Porteus améliore l'ajustement des compromis risque-rendement à court et à long terme.