La structure fine de la rétroaction de la volatilité II : effets sur la nuit et le jour même.

Résumé Nous décomposons, dans un cadre ARCH, la volatilité quotidienne des actions en contributions overnight et intra-day. Nous constatons, comme on pouvait s'y attendre, que les rendements overnight et intra-day se comportent de manière complètement différente. Par exemple, alors que les rendements intra-journaliers passés affectent de manière égale les volatilités intra-journalières et nocturnes futures, les rendements nocturnes passés ont un faible effet sur les volatilités intra-journalières futures (à l'exception de la toute prochaine) mais influencent considérablement les volatilités nocturnes futures. La composante exogène de la volatilité au jour le jour est proche de zéro, ce qui signifie que la part du lion de la volatilité au jour le jour provient d'effets de rétroaction. L'aplatissement résiduel des rendements est faible pour les rendements intrajournaliers mais infini pour les rendements au jour le jour. Nous fournissons une interprétation plausible de ces résultats, et montrons que notre modèle Intra-day/Overnight surpasse significativement le cadre ARCH standard basé sur les rendements quotidiens pour les prédictions hors échantillon.