Un modèle simple basé sur le PIB pour les investissements publics à risque.

Résumé Les règles de décision d'investissement en situation de risque ont été largement analysées pour les entreprises. La plupart des recherches se concentrent sur les options financières et le large éventail de méthodes basées sur la programmation dynamique actuellement utilisées par les entreprises pour décider si et quand réaliser un investissement irréversible en situation d'incertitude. La situation est très différente pour les investissements publics, qui sont décidés et largement financés par les autorités publiques. Ces investissements sont évalués par les autorités publiques, non pas en fonction de critères de marché, mais par des procédures publiques d'analyse coûts-bénéfices (ACB). Curieusement, ces procédures accordent peu d'attention au risque et à l'incertitude. Le présent texte vise à combler cette lacune. Nous abordons le problème classique de savoir si et quand un investissement doit être mis en œuvre. Ce problème de temps d'arrêt est établi dans un cadre où le taux d'actualisation est typiquement lié au PIB, qui suit un mouvement brownien, et où les bénéfices et le coût de la mise en œuvre suivent des mouvements browniens liés. Nous constatons que la règle de décision dépend d'une valeur seuil du ratio avantages/coûts de la première année. Ce seuil peut être exprimé sous une forme fermée comprenant les moyennes, les écarts types et les corrélations des variables stochastiques. Les simulations avec les valeurs actuelles sensibles de ces paramètres montrent que le risque systémique, provenant de la corrélation entre les bénéfices de l'investissement et la croissance économique, n'est pas si élevé, et que plus d'attention devrait être accordée aux risques liés au coût de construction de l'investissement. en outre, des règles simples sont conçues pour estimer le seuil mentionné ci-dessus.