Réseau statistiquement validé de chevauchements de portefeuilles et de risque systémique.

Résumé La détention d'actifs communs par des institutions financières (chevauchement de portefeuilles) est aujourd'hui considérée comme un canal important de contagion financière, susceptible de déclencher des ventes à la sauvette et des pertes sévères au niveau systémique. Nous proposons une méthode pour évaluer la signification statistique du chevauchement entre des portefeuilles diversifiés de manière hétérogène, que nous utilisons pour construire un réseau validé d'institutions financières où les liens indiquent des canaux de contagion potentiels. La méthode est mise en œuvre sur une base de données historique de participations institutionnelles allant de 1999 à la fin de 2013, mais peut être appliquée à tout réseau bipartite. Nous constatons que la proportion de liens validés (c'est-à-dire de chevauchements significatifs) a augmenté régulièrement avant la crise financière de 2007-2008 et a atteint un maximum lorsque la crise s'est produite. Nous soutenons que la nature de cette mesure implique que le risque systémique lié à la liquidation des ventes à la sauvette était maximal à ce moment-là. Après une forte baisse en 2008, le risque systémique a repris sa croissance en 2009, avec une accélération notable en 2013. Nous montrons enfin que les tendances du marché ont tendance à être amplifiées dans les portefeuilles identifiés par l'algorithme, de sorte qu'il est possible d'avoir un signal informatif sur les institutions qui sont sur le point de subir (ou de profiter) des pertes (ou des gains) les plus importantes.