Prix d'équilibre et volume des transactions en cas d'incertitude sur les préférences.

Résumé La collecte et le traitement de l'information dans les institutions financières sont difficiles. Cela peut retarder l'observation par les négociants des charges et des contraintes de capital exactes de leur institution. Pendant ce délai, les traders font face à une incertitude sur les préférences. Dans ce contexte, nous étudions les stratégies de négociation optimales et les prix d'équilibre dans un marché centralisé continu. Nous nous concentrons sur les chocs de liquidité, pendant lesquels l'incertitude des préférences est susceptible d'avoir le plus d'importance. L'incertitude des préférences génère une inefficacité allocative, mais ne réduit pas nécessairement les prix. L'apprentissage progressif des préférences génère des transactions aller-retour, qui augmentent le volume par rapport au marché sans friction. Dans une section transversale de chocs de liquidité, la baisse initiale des prix est positivement corrélée au volume total des transactions. Pour l'ensemble des opérateurs, le nombre d'allers-retours est négativement corrélé avec les profits de négociation et l'inventaire moyen.