Expositions aux risques implicites*.

Résumé Nous montrons comment inverser l'ingénierie des informations sur les risques des banques, telles que la valeur en risque, pour obtenir une mesure implicite de leurs expositions aux risques liés aux actions, aux taux d'intérêt, aux taux de change et aux matières premières. Les expositions aux risques implicites des facteurs sont obtenues en décomposant un changement dans la divulgation des risques en une composante de volatilité du marché et une composante d'exposition aux risques spécifiques à la banque. Dans une étude de grandes banques américaines et internationales, nous montrons que (i) les changements d'exposition au risque sont négativement corrélés avec la volatilité du marché et (ii) les changements d'exposition au risque sont positivement corrélés entre les banques, ce qui est cohérent avec le fait que les banques présentent une communauté de négociation.