La viabilité de la dette souveraine dans les économies avancées.

Résumé Nous développons une mesure de la dette publique maximale soutenable pour les économies avancées. Le montant que les investisseurs sont disposés à prêter au gouvernement d'un pays dépend de l'excédent primaire attendu du pays, du niveau et de la volatilité de son taux de croissance, et du montant de la dette que le gouvernement s'attend à pouvoir lever à l'avenir pour assurer le service de la dette qu'il cherche à lever aujourd'hui. Nous fournissons une formule simple qui calcule la dette maximale soutenable (DMS) d'un pays en fonction de quatre paramètres faciles à estimer. Nous calculons ensuite la probabilité théorique de défaut (PD) d'un pays en fonction de son ratio dette/PIB. Enfin, nous calibrons nos mesures pour 23 pays de l'OCDE et testons la relation entre les écarts de rendement souverain et notre PD théorique aux niveaux d'endettement actuels. Nous constatons qu'elle est fortement significative sur le plan statistique.