La réflexivité critique sur les marchés financiers : une analyse du processus de Hawkes.

Résumé Nous modélisons l'arrivée des changements de prix intermédiaires dans le contrat à terme E-Mini S&P comme un processus de Hawkes auto-excitant. En utilisant plusieurs méthodes d'estimation, nous trouvons que le noyau de Hawkes est de type puissance-loi avec un exposant de décroissance proche de -1,15 à des temps courts, inférieurs à environ 10^3 secondes, et passe à un second régime de régime de loi de puissance avec un exposant de décroissance plus grand d'environ -1,45 pour les échelles de temps plus longues dans la plage [10^3 secondes]. pour des échelles de temps plus longues dans la gamme [10^3, 10^6] secondes. Plus important encore, nous constatons que le noyau de Hawkes s'intègre à l'unité indépendamment de la période analysée, de 1998 à 2011. Cela suggère que les marchés sont et ont toujours été proches de la criticité. de la criticité, ce qui remet en question une étude récente qui indique que la réflexivité (endogénéité) a augmenté. (endogénéité) a augmenté ces dernières années en raison de l'automatisation accrue de la négociation. des transactions. Cependant, nous notons que l'échelle sur laquelle les événements de marché sont événements de marché sont corrélés a diminué régulièrement au fil du temps avec l'émergence du fréquence plus élevée.