Pourquoi les marchés s'effondrent-ils ? Les données sur les bitcoins offrent un aperçu sans précédent.

Résumé Les krachs ont fasciné et déconcerté de nombreux observateurs avisés des marchés financiers. Selon la stricte orthodoxie de la théorie des marchés efficients, les krachs doivent être dus à des changements soudains de l'évaluation fondamentale des actifs. Cependant, des études empiriques détaillées suggèrent que les grands sauts de prix ne peuvent pas être expliqués par les nouvelles et sont le résultat de boucles de rétroaction endogènes. Bien que plausible, une preuve empirique claire pour un tel scénario fait toujours défaut. Nous montrons ici comment les krachs sont conditionnés par la liquidité du marché, pour laquelle nous proposons une nouvelle mesure inspirée des théories récentes de l'impact du marché et basée sur des informations publiques facilement disponibles. Nos résultats ouvrent la possibilité d'une évaluation dynamique du risque de liquidité et des signes d'alerte précoce des instabilités de marché, et pourraient conduire à une description quantitative des mécanismes menant aux krachs boursiers.