Dette, avantages privés et gouvernance d'entreprise : Une analyse dans un cadre d'évaluation des options.

Résumé L'endettement n'est pas fréquemment analysé en relation avec le conflit entre les actionnaires de contrôle et les actionnaires extérieurs. En même temps, la dette aide à gérer les conflits d'agence de type II car il est plus facile pour les actionnaires de contrôle de modifier le ratio d'endettement que de modifier leur part de capital. Un modèle simple est utilisé pour montrer que la dette semble être une variable clé de la gouvernance car elle peut modérer les avantages privés ou, à l'inverse, favoriser le détournement. Il est soutenu dans ce document qu'un mécanisme d'autorégulation peut se développer même dans la situation de contrôle par un actionnaire dominant. Les questions conjointes de la propriété, des bénéfices privés et des niveaux d'endettement sont liées. Lorsque le niveau d'endettement est faible, l'endettement est relativement moins disciplinaire par rapport à un cas sans bénéfice privé. Lorsque la dette dépasse un certain seuil, elle devient fortement disciplinaire. Ainsi, un mécanisme d'autorégulation se développe dans lequel l'actionnaire de contrôle est incité à détenir une plus grande participation au capital lorsqu'il/elle veut augmenter son taux d'appropriation privée.