Compléter les marchés par des contrats : Evidence From the First Central Clearing Counterparty.

Résumé J'étudie une innovation contractuelle qui a soudainement isolé les négociants de contrats de couverture contre le risque de contrepartie : les contreparties centrales de compensation (CCP) pour les produits dérivés. La première CCP a été créée au Havre (France) en 1882, sur le marché à terme du café. En utilisant une triple estimation de différence dans les différences, je montre que la compensation centrale a changé la géographie des flux commerciaux à l'échelle européenne, au profit du Havre. En inspectant le mécanisme à l'aide de données au niveau des négociants, je constate que la CCP a résolu à la fois un problème de "marché manquant" et des problèmes de sélection adverse. La compensation centrale a également facilité l'entrée de nouveaux opérateurs sur le marché. L'innovation contractuelle réussie s'est rapidement étendue à d'autres bourses.