L'origine de la nanostructure du marché dans l'asymétrie de l'inversion temporelle des prix des actifs.

Résumé Nous présentons un cadre permettant de déduire les réseaux de décalage entre les états des éléments de systèmes complexes, déterminés à différentes échelles de temps. Comme ces réseaux encodent la structure causale d'un système, l'inférence des réseaux de décalage pour de nombreuses paires d'échelles de temps fournit une image globale de l'influence mutuelle entre les échelles de temps. Nous appliquons notre méthode à deux ensembles de données FX résolues par les traders et documentons une influence asymétrique forte et complexe des échelles de temps sur la structure des réseaux lead-lag. Comme on pouvait s'y attendre, cette asymétrie s'étend à l'activité des traders : pour les clients institutionnels de notre ensemble de données, l'activité passée sur des échelles de temps supérieures à 3 heures est davantage corrélée à l'activité future sur des échelles de temps plus courtes que l'inverse (effet Zumbach), tandis qu'un effet Zumbach inverse est constaté pour les échelles de temps passées inférieures à 3 heures. Les structures de causalité sont clairement dues à des comportements très différents des deux types de traders. Par conséquent, la nanostructure du marché, c'est-à-dire la dynamique du marché au niveau des traders individuels, fournit un aperçu sans précédent de la structure de causalité des marchés financiers, qui est beaucoup plus complexe qu'on ne le pensait auparavant.