Flux d'information à travers la structure des taux des contrats à terme : Evidence from Crude Oil Prices.

Résumé Nous appliquons les concepts d'information mutuelle et de flux d'information et nous avons construit des graphes dirigés pour étudier empiriquement la propagation des fluctuations de prix à travers une structure de termes à terme. Nous nous concentrons sur les relations de prix pour les contrats à terme sur le pétrole brut nord-américain car ce marché clé a subi plusieurs chocs structurels entre 2000 et 2014 : la financiarisation (à partir de 2003), les limitations d'infrastructure (en 2008-2011) et les changements réglementaires (en 2012-2014). Nous constatons de grandes variations dans le temps de la quantité d'informations partagées par des contrats de différentes échéances. L'information mutuelle a considérablement augmenté à partir de 2004, mais a fortement chuté en 2012-2014. Dans l'espace du pétrole brut, nos résultats indiquent une possible re-segmentation du marché à terme par échéance en 2012-2014. Cela soulève des questions sur les causes de la segmentation du marché. En outre, bien qu'en moyenne les contrats à courte échéance (jusqu'à 6 mois) émettent plus d'informations que les contrats antidatés, une analyse dynamique révèle qu'après 2012, des quantités similaires d'informations circulent vers l'arrière et vers l'avant le long de la courbe de maturité des contrats à terme. En outre, les directions des transferts entre les paires d'échéances deviennent radicalement différentes. Cela a des implications pour l'effet Samuelson.