L'activité importante des gros négociants affaiblit la mémoire longue des marchés d'ordres limités.

Résumé En utilisant plus de 6,7 milliards de transactions, nous explorons comment la dynamique tick-by-tick des carnets d'ordres à cours limité dépend des actions agrégées des grands fonds d'investissement sur une échelle de temps beaucoup plus grande (trimestrielle). En particulier, nous constatons que la mémoire longue bien établie des signes d'ordres de marché est nettement plus faible lorsque les grands fonds d'investissement négocient de manière directionnelle et encore plus faible lorsque leur ratio de participation globale est important. Inversement, nous étudions dans quelle mesure une mémoire plus faible des signes d'ordre du marché permet de prédire qu'un actif est activement négocié par de grands fonds. Les arguments théoriques suggèrent deux mécanismes simples qui contribuent à l'effet observé : un plus grand nombre de méta-ordres actifs et une modification de la distribution de la taille des méta-ordres. Les preuves empiriques suggèrent que le nombre de méta-ordres actifs est le facteur le plus important contribuant à la perte de mémoire des signes des ordres du marché.