Tester le ratio de Sharpe : chance ou compétence ?

Résumé Le ratio de Sharpe (parfois aussi appelé ratio d'information) est largement utilisé en gestion d'actifs pour comparer et étalonner les fonds et les gestionnaires d'actifs. Il calcule le rapport entre le rendement net (excédentaire) et l'écart type de la stratégie. Cependant, les éléments permettant de calculer le ratio de Sharpe, à savoir les rendements attendus et les volatilités, sont des nombres inconnus et doivent être estimés statistiquement. Cela signifie que le ratio de Sharpe utilisé par les fonds est susceptible d'être entaché d'erreurs en raison d'erreurs d'estimation statistique. Dans ce document, nous proposons différents tests pour mesurer la qualité des ratios de Sharpe. Par qualité, nous cherchons à mesurer si un gestionnaire a effectivement été chanceux ou habile. Le test évalue cela à travers la signification statistique du ratio de Sharpe. Nous n'examinons pas seulement le ratio de Sharpe traditionnel mais calculons également un ratio de Sharpe modifié insensible au capital utilisé. Nous fournissons différents tests statistiques qui peuvent être utilisés pour quantifier précisément le fait que le Sharpe est statistiquement significatif. Nous illustrons en particulier le nombre de transactions pour un niveau de Sharpe donné qui fournit une signification statistique ainsi que l'impact de l'auto-corrélation en fournissant des tableaux de référence qui fournissent le ratio de Sharpe minimum requis pour une période de temps et une corrélation données. Nous fournissons également pour un ratio de Sharpe de 0,5, 1,0, 1,5 et 2,0 le pourcentage de compétence compte tenu du niveau d'auto-corrélation. Classification JEL : C12, G11.