Une approche de l'analyse transversale basée sur les rangs.

Résumé Les ratios de type Sharpe ont été traditionnellement utilisés pour mesurer les performances des gestionnaires de portefeuille. Cependant, ils sont connus pour présenter des inconvénients majeurs. Parmi ceux-ci, deux sont complexes : (1) ils sont relatifs à la performance d'un pair et (2) le meilleur score est généralement supposé correspondre à une "bonne" allocation de portefeuille, sans garantie sur la qualité de cette allocation. Enfin, (3) ces mesures souffrent d'importantes erreurs d'estimation, ce qui les empêche de distinguer les performances de deux gestionnaires. Dans cet article, nous proposons une mesure transversale de la performance des portefeuilles qui tient compte de ces trois problèmes. Tout d'abord, nous définissons le score d'un portefeuille sur une seule période comme le pourcentage de portefeuilles investissables surperformés par ce portefeuille. Ce score quantifie la qualité de l'allocation en remédiant aux inconvénients (1) et (2). La nouvelle information apportée par la transversalité de ce score est ensuite discutée à travers des applications. Dans un deuxième temps, nous construisons un indice de performance, comme le score moyen en coupe transversale sur des périodes successives, dont l'estimation répond partiellement à l'inconvénient (3). Afin d'évaluer son caractère informatif et en utilisant des données empiriques, nous comparons ses prévisions avec celles des ratios de Sharpe et de Sortino. Les résultats montrent que notre mesure est la plus robuste et la plus informative. Cela valide l'utilité d'une telle mesure de performance transversale.