Mesures du risque à haute fréquence.

Résumé Cet article propose des mesures intrajournalières du risque de marché dans le cas de données à haute fréquence irrégulièrement espacées. Dans ce contexte, nous distinguons trois concepts de valeur à risque (VaR) : la VaR totale, la VaR marginale (ou par unité de temps) et la VaR instantanée. Comme le risque de marché est évidemment lié à la durée entre deux transactions consécutives, ces mesures sont complétées par une mesure du risque de durée, c'est-à-dire le time-at-risk (TaR). Nous proposons une procédure de prévision de la VaR et de la TaR pour chaque transaction ou autre événement de microstructure du marché. Nous réalisons une procédure de backtesting spécialement conçue pour évaluer la validité des prévisions de la VaR et de la TaR sur des données irrégulièrement espacées. La performance de la mesure HFR est illustrée dans une application empirique pour deux actions (Bank of America et Microsoft) et un fonds négocié en bourse (ETF) basé sur l'indice Standard and Poor's (le S&P) 500. Nous montrons que les prévisions intrajournalières du HFR capturent avec précision la dynamique de la volatilité et de la durée pour ces trois actifs.