Mesurer le risque dans un environnement explosif.

Résumé Les bulles d'actifs financiers peuvent être caractérisées par des périodes d'expansion et d'effondrement. Les expansions sont souvent modélisées comme des processus explosifs pour le prix des actifs. Ignorer cette explosivité conduit à une valeur à risque (VaR) mal spécifiée et à des mesures connexes, par exemple le manque à gagner attendu. En considérant un modèle autorégressif explosif. Nous constatons que la VaR non ajustée à la baisse est surestimée dans les périodes explosives et également mal spécifiée pendant l'effondrement. La forme de la mauvaise spécification dépend fortement de plusieurs facteurs : (i) la prévision de la VaR, (ii) la durée et la force du régime explosif (mesurées par la longueur du sous-échantillon explosif et de la racine explosive), et (iii) la nature de l'effondrement. L'ampleur des effets (en termes d'exigences de capital) est quantifiée au moyen d'une étude approfondie de simulation Monte Carlo. Nous proposons un terme de correction à ajouter à la VaR qui tient compte de la perte inattendue due à un éclatement. Dans nos applications empiriques, nous démontrons les mérites et les limites des ajustements de la VaR suggérés, qui doivent être pris en compte à des fins de gestion.