Les introductions en bourse : théorie et analyse empirique du cas français.

Résumé Lors des introductions en bourse en France, les entreprises émettrices peuvent choisir une procédure d'introduction parmi un ensemble varié de mécanismes de vente. La formation du prix, l'allocation des actions aux investisseurs et le rôle des intermédiaires diffèrent selon les procédures. La multiplicité et la diversité des procédures d'introduction et des contextes institutionnels permettent de proposer une étude empirique originale des introductions sur le second marché en France. Différentes hypothèses formulées pour expliquer la sous-évaluation des titres sont testées et compte-tenu de la spécificité du contexte institutionnel de la France, des tests particuliers sont proposés. La base de données est constituée de l'ensemble des introductions sur le second marché de 1983 à 1994. Les tests empiriques portent sur : - la présence d'un problème d'agence entre les intermédiaires et l'entreprise. - l'existence du phénomène de "malédiction du vainqueur" souligné par Rock (1986), dans le cadre des offres publiques de vente. - l'ajustement partiel des prix à la demande du marché lors des mises en vente. - le comportement stratégique des intermédiaires (la banque introductrice et la société de bourse spécialiste) lors du choix du mécanisme de vente. - la construction d'une réputation pour le placement.