Finance Durable et Investissement Responsable

Projet scientifique

L’Initiative de Recherche FDIR a été créée en 2007. Elle a vocation à faire émerger de nouveaux modèles de valorisation qui prennent en compte les conséquences environnementales et sociales à long terme du comportement des entreprises. L’initiative est co-dirigée par Sébastien Pouget et Catherine Casamatta de TSE et Patricia Crifo de l’Ecole Polytechnique. Cette Initiative s’appuie sur les compétences d’une équipe de chercheurs hautement qualifiés et de renommée internationale.

Sous l’égide de l’Association Française de la Gestion Financière, une dizaine de sociétés de gestion d’actifs, investisseurs institutionnels et entreprises de conseil ont décidé de soutenir des recherches dans le domaine de l’investissement responsable et de la finance durable.

Contexte :

Confrontés à l’émergence d’une demande pour une gestion de l’épargne investie de manière responsable, les sociétés de gestion françaises ont lancé depuis plusieurs années leurs premiers placements de cette nature. Le développement rapide des sommes investies en investissement responsable (IR par la suite) impose une réflexion sur le mode de gestion, de sélection, de validation et d’évaluation de ces investissements. Est-ce que la responsabilité sociale d’une entreprise lui permet de générer un supplément de valeur que les gestionnaires de portefeuille devraient intégrer dans leurs évaluations ? L’épanouissement de l’IR nécessite de réfléchir à de nouveaux modes d’évaluation des actifs financiers pour prendre en compte les enjeux du développement durable.

La théorie moderne de la finance n’a pas à ce jour offert d’outils permettant d’appréhender cette question. L’investissement responsable, en lien avec le concept de développement durable, offre une alternative intéressante. Les citoyens étant aussi des investisseurs, ils peuvent exprimer leurs engagements au travers de leurs investissements.

Peu de travaux académiques ont été jusqu’ici consacrés à cette approche ; elle paraît cependant à la fois importante pour les acteurs économiques, et intéressante pour les chercheurs en économie.

Objectifs :

• Contribuer au développement et à la diffusion des théories et pratiques dans le domaine  de l’investissement responsable, à la fois par des recherches et des programmes de formation ;
• Faciliter un contact direct entre les partenaires académiques et les membres de l’initiative, à leur mutuel bénéfice ;
• Accroître et consolider le niveau d’excellence des partenaires académiques et des membres en organisant une activité de réflexion, de formation et de recherche de dimension internationale autour d’un thème d’intérêt général.

Pour atteindre ces objectifs, l’Initiative de Recherche FDIR mène des recherches autour de trois thèmes principaux.

Evaluation des performances et des risques ESG à long-terme

De nombreux facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) ont une importance sur le long terme. Ce thème de recherche vise à étudier la manière d’évaluer les opportunités et les risques des projets d’investissements sous l’angle ESG. Dans ce cadre, les chercheurs explorent par exemple le lien entre Investissement Socialement Responsable et obligations souveraines. Ils étudient également comment modéliser les risques sociaux et les risques catastrophiques (liés au changement climatique, catastrophes nucléaires et autres) et la manière de les évaluer (taux d’intérêt, primes de risque…).

Gouvernance d’entreprise

Ce thème de recherche vise à étudier l’impact de diverses problématiques de gouvernance telles que l’indépendance et l’expertise des dirigeants, les mécanismes de gouvernance, la rémunération des dirigeants ou l’horizon des actionnaires, sur la performance économique, financière et extra-financière des entreprises. L’objectif est à la fois de construire un cadre conceptuel cohérent et de produire des études empiriques sur les marchés financiers français et internationaux.

L’engagement des actionnaires

L’engagement des actionnaires a pour but d’influencer le comportement de l’entreprise. Cet engagement peut prendre la forme d’un dialogue plus étroit entre actionnaires et dirigeants, d’une participation accrue des actionnaires aux conseils d’administration, ou encore de propositions de résolutions et de politiques de vote lors des assemblées d’actionnaires.

Les recherches menées dans le cadre de l’initiative de recherche portent sur diverses questions liées à l’engagement. Comment les investisseurs ISR élaborent-ils leur politique d’engagement et de dialogue ? Quelle performance financière peut-on attendre des enjeux extra-financiers ? Quel est le lien entre l’engagement des actionnaires et les stratégies d’investissement de type « best-in-class » ?

Une description plus précise des thèmes de recherche de l’initiative est consultable ici.