GAGLIARDINI Patrick

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"La récente crise financière a renforcé le besoin de méthodologies appropriées pour gérer et surveiller les risques complexes sur les marchés financiers. La mesure, la gestion et la régulation des risques dans les portefeuilles composés de crédits, de dérivés de crédit ou de contrats d'assurance-vie sont difficiles en raison des non-linéarités des modèles de risque, des dépendances entre les risques individuels et des plusieurs milliers de contrats dans les grands portefeuilles. Le principe de granularité a été introduit dans la réglementation de Bâle pour le risque de crédit afin de résoudre ces difficultés dans le calcul des réserves de capital. Dans ce livre, les auteurs Patrick Gagliardini et Christian Gourieroux fournissent la première vue d'ensemble complète de la théorie de la granularité et illustrent son utilité pour une variété de problèmes liés à l'analyse des risques, à l'estimation statistique et à l'évaluation des produits dérivés dans la finance et l'assurance. Ils montrent comment le principe de granularité conduit à des formules analytiques pour l'analyse du risque qui sont simples à mettre en œuvre et précises même lorsque la taille du portefeuille est importante".

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Dans cet article, nous examinons la dépendance entre les risques de liquidation des fonds spéculatifs individuels. Cette dépendance peut résulter soit de chocs exogènes communs (fragilité partagée), soit de phénomènes de contagion, qui se produisent lorsqu'un comportement endogène d'un gestionnaire de fonds a un impact sur la valeur nette d'inventaire des autres fonds. Nous introduisons des modèles dynamiques capables de distinguer les phénomènes de fragilité et de contagion, et testons la présence de tels effets de dépendance, en fonction de l'âge et du style de gestion du fonds. Nous démontrons la pertinence empirique de notre approche en mesurant l'ampleur de la contagion et de la fragilité exogène dans la dépendance au risque de liquidation dans la base de données TASS. L'analyse empirique est complétée par des stress-tests sur des portefeuilles de hedge funds.