La survie des fonds spéculatifs : Fragilité vs Contagion.

Résumé Dans cet article, nous examinons la dépendance entre les risques de liquidation des fonds spéculatifs individuels. Cette dépendance peut résulter soit de chocs exogènes communs (fragilité partagée), soit de phénomènes de contagion, qui se produisent lorsqu'un comportement endogène d'un gestionnaire de fonds a un impact sur la valeur nette d'inventaire des autres fonds. Nous introduisons des modèles dynamiques capables de distinguer les phénomènes de fragilité et de contagion, et testons la présence de tels effets de dépendance, en fonction de l'âge et du style de gestion du fonds. Nous démontrons la pertinence empirique de notre approche en mesurant l'ampleur de la contagion et de la fragilité exogène dans la dépendance au risque de liquidation dans la base de données TASS. L'analyse empirique est complétée par des stress-tests sur des portefeuilles de hedge funds.