ISLEIMEYYEH Mohammad

Dans ce document, nous étudions la connectivité des marchés à terme de produits de base sur différentes échéances les plus proches. Nous mettons ainsi en œuvre des estimations temporelles et temporelles-fréquentielles pour deux paniers de produits de base construits, classés sur la base de mois de livraison communs. En utilisant des données quotidiennes couvrant la période 1995-2020, nous fournissons une série de faits stylisés sur le degré d'intégration ou de segmentation des marchés de matières premières. Plus précisément, nos résultats montrent que la connectivité totale est globalement insensible à la maturité. Cependant, après la crise financière de 2008, la connectivité entre les prix à terme des matières premières augmente lorsque l'échéance augmente. En outre, la connexité globale s'amplifie pendant les périodes de crise par rapport aux périodes calmes. En outre, certains marchés par paires sont comparativement très liés, comme le pétrole brut et le fioul domestique, le blé et le maïs, le maïs et le soja, et le soja et l'huile de soja. Les résultats montrent également que le pétrole brut et le fioul domestique sont des émetteurs nets en permanence et pour toutes les échéances, tandis que le gaz naturel, l'or et le blé sont des récepteurs nets en permanence et pour toutes les échéances. Plus intéressant encore, la décomposition en fréquence révèle que la plupart des périodes de forte connectivité totale sont principalement déterminées par des composantes de haute fréquence, ce qui peut indiquer que les marchés des matières premières traitent l'information rapidement, à l'exception de la période de la crise COVID-19 où la connectivité totale a été déterminée par des composantes de plus basse fréquence.

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Cette thèse étudie le rôle joué par les investisseurs financiers sur les marchés des matières premières, connu sous le nom de financiarisation des matières premières. Elle est constituée d’une partie théorique et d’une autre empirique. Les recherches menées visent à étudier la participation des investisseurs, détenant des portefeuilles d’actions, aux marchés à terme de matières premières, pour des raisons de diversification. De plus, cette diversification peut être obtenue en investissant dans un panier de produits de base. Le premier chapitre analyse théoriquement l’interaction entre le marché des matières premières et celui des actions. Le deuxième chapitre étudie empiriquement l’impact du choix des investisseurs financiers sur la prime de risque des contrats à terme sur les matières premières. Il s’intéresse principalement à trois produits de base : pétrole brut (WTI), fioul pour chauffage et gaz naturel. Le troisième chapitre étudie théoriquement l’intégration de deux marchés de matières premières. Nous clarifions certaines considérations concernant l’effet de la financiarisation sur lesquelles la littérature existante reste hésitante. Nous démontrons le pouvoir d’influence qu’exercent les investisseurs sur le marché des matières premières. Toutefois, ceci dépend de la nature de la position de l’investisseur sur le marché à terme. De manière générale, la financiarisation entraîne la hausse des prix spot, des prix des contrats à terme et des niveaux des stocks. Nous montrons aussi que les investisseurs représentent un canal de transmission entre les marchés de matières premières. Leurs effets étendus se limitent à la corrélation croisée des marchés de matières premières. Enfin, nous montrons que les rendements des marchés d’actions sont devenus un déterminant de la prime de risque des contrats à terme après la crise financière de 2008. Cet effet des rendements des actions est indifférent entre les maturités courtes et longues.

Cette thèse étudie le rôle des investisseurs financiers sur les marchés des matières premières, ce que l'on appelle la financiarisation des matières premières. Le contenu de la thèse se divise en travaux théoriques et empiriques. Les recherches mises en œuvre sont motivées par la participation des investisseurs, qui possèdent des portefeuilles d'actions, aux marchés à terme des matières premières pour des raisons de diversification. De plus, cette diversification est probablement obtenue en investissant dans un panier de matières premières. Le premier chapitre étudie, sur le plan théorique, l'interaction entre les marchés des matières premières et les marchés boursiers. Le deuxième chapitre étudie, de manière empirique, l'impact des investisseurs financiers sur la prime de risque des contrats à terme sur les matières premières. Il se concentre sur l'étude de trois matières premières : le pétrole brut (WTI), le fioul domestique et le gaz naturel. Le troisième chapitre examine, sur le plan théorique, l'intégration entre deux marchés de matières premières. Nous clarifions l'hésitation de la littérature précédente à trouver des preuves de l'impact de la financiarisation. Nous confirmons le pouvoir d'influence des investissements sur le marché des matières premières. Cependant, cela dépend des positions prises par les investisseurs financiers sur le marché à terme. En général, la financiarisation augmente les prix au comptant, les prix à terme et les niveaux de stocks. Nous constatons également que les investisseurs constituent un canal de transmission entre les marchés des matières premières. Leurs effets s'étendent de façon limitée à la corrélation entre les marchés de matières premières. Enfin, les rendements boursiers sont devenus un déterminant efficace de la prime de risque des contrats à terme après la crise financière de 2008. De plus, l'effet des rendements boursiers est indifférent entre les maturités courtes et longues.