LE QUANG Gaetan

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La crise de 2007-2008 a nécessité un renouvellement de la réglementation bancaire, qui s'est traduit par une réorientation vers une politique macroprudentielle. Cependant, une évaluation complète de l'état actuel de la réglementation financière révèle que ce changement est incomplet. En particulier, la notion de risque qui est au cœur du dispositif de Bâle reste aveugle aux événements extrêmes. Le risque climatique et le risque de pandémie font partie de cette catégorie. L'objectif de cet article est double. D'une part, nous soulignons pourquoi la réglementation bancaire actuelle n'est pas adéquate pour faire face à des risques dont l'origine se situe en dehors des marchés financiers - comme c'est le cas pour les risques de pandémie et les risques climatiques -. D'autre part, nous proposons des pistes de réforme de la réglementation macroprudentielle qui permettraient de prendre en compte ces risques.

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Dans le sillage de la crise financière, les questions comptables ont retenu l'attention des économistes et des régulateurs. La comptabilité à la juste valeur a en effet été accusée d'amplifier la procyclicité du système bancaire. Les effets réels de la comptabilité sont donc à prendre en considération lors de l'examen des questions soulevées par la crise. Nous développons un modèle théorique pour étudier les effets réels de la comptabilité sur les décisions d'investissement des institutions financières. Ce faisant, nous montrons que la comptabilité en juste valeur peut inciter les banques à sous-investir dans les actifs risqués à long terme, tandis que la comptabilité en coût historique peut les inciter à trop investir dans ces actifs. À première vue, la comptabilité bancaire apparaît donc comme un choix entre le mauvais et le pire. Nous montrons que ce n'est pas nécessairement le cas. Plus précisément, si les institutions financières sont soumises à des règles comptables différentes en fonction de leur horizon temporel - c'est-à-dire que les institutions financières à long terme sont soumises à la comptabilité au coût historique tandis que les institutions financières à court terme sont soumises à la comptabilité à la juste valeur - les inefficacités associées aux deux règles comptables peuvent être atténuées.

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La crise de 2007-2008 peut être interprétée comme l’échec de la discipline de marché. Les renflouements externes et les politiques monétaires non conventionnelles sont le signe d’un tel échec. Après la crise, la réglementation bancaire a donc été modifiée en profondeur. Toutefois, une large place est toujours accordée à la discipline de marché. L’objet de cette thèse est d’étudier de quelle façon la discipline de marché a été réactivée dans la période récente. L’accent mis sur la transparence de l’information financière et la question du renflouement interne constituent les deux principales voies de la réactivation de la discipline de marché. La première partie de cette thèse est ainsi consacrée à une analyse de la relation entre divulgation de l’information financière, transparence et stabilité financière. Nous montrons, en particulier, que les relations entre ces trois termes sont ambigües, de sorte qu’il n’est pas possible de promouvoir la discipline de marché seulement au travers d’exigences en matière de divulgation de l’information. Dans la deuxième partie de cette thèse, nous nous intéressons à l’impact sur le comportement des banques de la façon avec laquelle l’information financière est produite, c’est-à-dire à l’impact des normes comptables. La troisième partie de cette thèse étudie de quelle manière la discipline de marché pourrait, ou non, être efficacement mise en place via des exigences réglementaires en termes d’obligations contingentes convertibles (cocos). Nous montrons que la volonté de réactiver la discipline de marché au travers d’instruments financiers complexes comme les cocos constitue un dangereux oubli de l’histoire tant c’est la complexité de la finance qui a été à l’origine de la crise de la fin des années 2000.

La crise de 2007-2008 peut être interprétée comme l’échec de la discipline de marché. Les renflouements externes et les politiques monétaires non conventionnelles sont le signe d’un tel échec. Après la crise, la réglementation bancaire a donc été modifiée en profondeur. Toutefois, une large place est toujours accordée à la discipline de marché. L’objet de cette thèse est d’étudier de quelle façon la discipline de marché a été réactivée dans la période récente. L’accent mis sur la transparence de l’information financière et la question du renflouement interne constituent les deux principales voies de la réactivation de la discipline de marché. La première partie de cette thèse est ainsi consacrée à une analyse de la relation entre divulgation de l’information financière, transparence et stabilité financière. Nous montrons, en particulier, que les relations entre ces trois termes sont ambigües, de sorte qu’il n’est pas possible de promouvoir la discipline de marché seulement au travers d’exigences en matière de divulgation de l’information. Dans la deuxième partie de cette thèse, nous nous intéressons à l’impact sur le comportement des banques de la façon avec laquelle l’information financière est produite, c’est-à-dire à l’impact des normes comptables. La troisième partie de cette thèse étudie de quelle manière la discipline de marché pourrait, ou non, être efficacement mise en place via des exigences réglementaires en termes d’obligations contingentes convertibles (cocos). Nous montrons que la volonté de réactiver la discipline de marché au travers d’instruments financiers complexes comme les cocos constitue un dangereux oubli de l’histoire tant c’est la complexité de la finance qui a été à l’origine de la crise de la fin des années 2000.