Effets non linéaires des prix des actifs sur la politique budgétaire : Evidence from the UK, Italy and Spain.

Résumé Nous testons les effets non linéaires des prix des actifs sur la politique fiscale de trois grandes économies européennes (Royaume-Uni, Italie et Espagne). Nous modélisons les dépenses publiques primaires et les recettes publiques comme des processus markoviens à probabilité de transition variable dans le temps (TVPMS). Nous constatons que si, en Italie, la politique budgétaire est essentiellement neutre vis-à-vis des mouvements des prix des actifs, les autorités budgétaires du Royaume-Uni et de l'Espagne semblent suivre la dynamique de la richesse. En particulier, les interventions de politique budgétaire basées sur les recettes au Royaume-Uni sont particulièrement efficaces pour contrecarrer les chocs sur les marchés d'actifs induits par les fortes fluctuations de richesse. De même, en Espagne, le volet dépenses de la politique budgétaire joue un rôle dominant dans la stabilisation des marchés boursiers et immobiliers.