Réforme obligatoire de la gouvernance et gestion des risques des entreprises.

Résumé En utilisant la loi Sarbanes-Oxley de 2002 comme expérience quasi-naturelle pour identifier l'impact de la réforme de la gouvernance d'entreprise sur la couverture du risque de change, nous trouvons que les améliorations substantielles des normes de gouvernance ont augmenté la couverture des produits dérivés et réduit l'exposition au risque de change. Les résultats sont robustes, que l'on considère l'écart initial de la réforme ou sa mise en œuvre effective, que l'on se concentre sur les mesures de gouvernance légalement requises ou que l'on inclue les réformes volontaires concomitantes. L'ampleur économique de l'effet est importante. Nos résultats sont corroborés par des preuves transversales, montrant que les entreprises ayant une plus grande exposition aux marchés étrangers et une plus grande distorsion des incitations des PDG réagissent plus fortement à la réforme. Les couvertures financières sont mises en œuvre rapidement alors que les mesures d'exposition qui englobent les couvertures opérationnelles prennent plus de temps à s'adapter.