Bon flic, mauvais flic : Complémentarités entre la dette et les fonds propres dans la discipline de gestion.

Résumé Nous démontrons l'existence d'un conflit inhérent entre le contrôle efficace ex ante et les décisions de liquidation par les demandeurs extérieurs. Nous montrons qu'il peut être utile de s'engager à une liquidation inefficace lorsque les contrôleurs ne parviennent pas à produire des informations : cela fournit des incitations plus fortes à contrôler. L'implication pour la structure du capital de l'entreprise est que plus d'informations sont générées sur les perspectives de l'entreprise - et donc la valeur de l'entreprise augmente - lorsque le flux de trésorerie de l'entreprise est divisé en une créance "sûre" (dette) et une créance "risquée" (actions) par rapport à la vente d'une seule créance. Nous dérivons également l'allocation optimale des droits de contrôle entre les créances sûres et risquées. Ceci résout en partie l'énigme de Tirole (2001) quant à la raison pour laquelle les entreprises émettent des titres multiples qui génèrent des conflits d'intérêts ex post.