Formation des prix sans croyance.

Résumé Nous analysons la formation des prix des titres dans un cadre dynamique dans lequel les négociants à longue durée de vie sont en concurrence répétée avec des commerçants de détail potentiellement informés. Pour une classe de modèles de microstructure de marché, nous caractérisons des équilibres dans lesquels les stratégies de prix dynamiques des négociants sont optimales, quelle que soit l'information privée que chaque négociant peut posséder. Dans une version généralisée du modèle de Glosten et Milgrom, ces équilibres offrent une dynamique des prix qui rappelle des faits stylisés bien connus : la corrélation entre les prix et les flux de transactions, le regroupement de la volatilité, la bulle des prix et la corrélation entre les stocks et les transactions inter-concessionnaires.