Réduction de la taille des tics et regroupement des prix dans un carnet d'ordres de change.

Résumé En utilisant un nouvel ensemble de données de qualité à haute fréquence, nous fournissons une étude empirique précise du marché spot interprofessionnel. Nous vérifions que les principaux faits stylisés des séries chronologiques financières sont valables pour le marché des changes : distribution à queue grasse des rendements, normalité agrégée et regroupement de la volatilité. Nous signalons deux phénomènes de microstructure standard : les effets de bruit de microstructure dans le graphe de signature et l'effet Epps. Nous trouvons une forme inhabituelle pour le carnet moyen, la distribution des écarts étant bimodale. Nous construisons le flux d'ordres et analysons ses principales caractéristiques : volume, placement, intensité d'arrivée et signe. De nombreuses quantités ont été dramatiquement affectées par la diminution de la taille du tick en mars 2011. Nous soutenons que la coexistence de traders manuels et de traders algorithmiques, qui réagissent différemment à la nouvelle taille du tick, conduit à un fort regroupement des prix dans tous les types d'ordres et affecte la formation des prix.