Changement de politique monétaire dans la zone euro et états stationnaires multiples : an empirical investigation.

Résumé Cet article étudie, dans le cas de la zone euro, l'hypothèse standard selon laquelle l'état stationnaire de la trappe à liquidité, qui découle de l'existence de la borne inférieure zéro du taux d'intérêt nominal, est localement instable. Nous montrons que la fonction de politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) est décrite par une règle de Taylor non linéaire. Ensuite, en utilisant nos estimations, nous montrons qu'autour de l'état stable de trappe à liquidité, l'équilibre est localement déterminé pour la plupart des valeurs plausibles des paramètres. Enfin, nous trouvons qu'un choc d'inflation est plus efficace qu'un choc de demande pour sortir du régime permanent de trappe à liquidité.