Des tendances partout ? Le cas des styles de fonds spéculatifs.

Résumé Cet article étudie empiriquement si les rendements momentanés de séries temporelles peuvent expliquer la performance des fonds spéculatifs en coupe transversale. En s'appuyant sur la littérature sur le suivi de tendance, un signal momentum de série temporelle ajusté à la volatilité est appliqué sur une base quotidienne à un large ensemble de contrats à terme, couvrant les principales classes d'actifs. Nous construisons un ensemble hiérarchique de facteurs de tendance : la version complète TREND peut être divisée en facteurs sommables sur deux dimensions : l'horizon des signaux et la classe d'actifs négociés. Nous montrons que les stratégies Managed Futures, Global Macro et Fund of Hedge Funds peuvent être partiellement expliquées par une exposition à TREND. De plus, l'exposition à TREND est un déterminant significatif des rendements des hedge funds au niveau du fonds, pour les stratégies Managed Futures et Global Macro mais aussi, et de manière plus surprenante, pour les autres styles.