Politique de change et vulnérabilités externes en Afrique sub-saharienne : ciblage nominal, réel ou mixte ?

Résumé Ce document examine le choix théorique des régimes de taux de change dans les pays d'Afrique subsaharienne qui sont confrontés à des vulnérabilités externes. Pour réduire l'instabilité, les décideurs politiques choisissent de promouvoir la compétitivité externe en utilisant une ancre réelle, d'alléger le fardeau de la dette étrangère en utilisant une ancre nominale ou d'utiliser une combinaison des deux ancres. Nous observons que ces pays ont tendance à adopter des politiques d'ancrage mixte. Nous résolvons un modèle d'espace d'état pour expliquer les déterminants de cette politique et la stratégie qui la sous-tend. Nous constatons que la politique d'ancrage mixte est une stratégie en deux étapes : Premièrement, les autorités monétaires choisissent le degré de flexibilité du taux de change nominal en fonction de la vélocité de la monnaie, de l'ouverture commerciale, de la dette extérieure, du degré de transmission du taux de change et de la zone cible du taux de change. Deuxièmement, les autorités cherchent à stabiliser le taux de change réel en fonction du degré de concurrence sur le marché intérieur des biens et du degré d'intervention sur le marché des changes. Nous concluons par des estimations à changement de régime afin de fournir des preuves empiriques de l'influence de ces fondamentaux économiques sur la politique de change en Afrique subsaharienne.