Incitations à la production d'informations sur des marchés où les prix affectent l'investissement réel.

Résumé Nous analysons les incitations à la production d'information pour les traders sur les marchés financiers, lorsque les entreprises conditionnent leurs décisions d'investissement à l'information révélée par les cours boursiers. Nous montrons que la valeur privée de l'information des traders sur le projet d'investissement d'une entreprise augmente avec la probabilité ex ante que le projet soit entrepris. Ceci génère un effet d'amplification informationnelle des chocs sur la valeur de l'entreprise. La production d'informations par les traders peut présenter des complémentarités stratégiques pour des projets qui ne seraient pas entrepris en l'absence de nouvelles positives en provenance du marché boursier. Une petite baisse des fondamentaux peut conduire à un effondrement du marché où la production d'information cesse, et où l'investissement et la valeur de l'entreprise s'effondrent. Notre théorie met en lumière la manière dont les chocs de productivité sont amplifiés au cours du cycle économique.