L'avenir des marchés financiers et de la réglementation : quelle stratégie pour l'Europe ?

Résumé Cet article donne un aperçu de l'avenir des marchés financiers et de la réglementation afin de définir quelle serait la meilleure stratégie pour l'Europe. Pour préserver la stabilité financière, l'Europe doit choisir entre l'ouverture financière et la détermination indépendante de la manière de réguler la finance. Parmi les cinq scénarios que nous avons définis, trois permettent d'atteindre la stabilité financière à l'intérieur et à l'extérieur de l'Europe. En termes d'efficacité du marché, le scénario multipolaire est le meilleur et le scénario de fragmentation est le pire, puisque les gains de l'intégration dépendent de la taille du nouveau marché des capitaux. En ce qui concerne la souveraineté de la réglementation, la fragmentation est le meilleur scénario et le scénario multipolaire le pire, car il nécessite une coordination au niveau mondial qui implique de s'éloigner des préférences nationales respectives. Cependant, l'option la plus réaliste semble être le scénario de régionalisation : (i) ce niveau de coordination semble beaucoup plus réaliste que le niveau mondial. (ii) le marché devrait être d'une taille suffisante pour bénéficier des avantages substantiels de l'intégration. Néanmoins, le "gouvernement européen" pourrait augmenter progressivement le degré d'intégration financière en dehors de l'Europe, en fonction du degré de coopération avec le reste du monde.