Flight-to-safety et credit crunch : une nouvelle histoire des crises bancaires en France pendant la Grande Dépression†.

Résumé Malgré l'importance de la France dans l'économie mondiale de l'entre-deux-guerres, l'ampleur des crises bancaires françaises de 1930-1 et leurs conséquences n'ont jamais été pleinement évaluées quantitativement. L'absence de réglementation bancaire a fortement limité la disponibilité des données de bilan. En utilisant un nouveau jeu de données de bilans individuels de plus de 300 banques, cet article montre que les crises ont été beaucoup plus sévères qu'on ne le pensait, bien qu'elles n'aient pas affecté les principales banques commerciales. En reconstruisant les flux financiers, cette étude montre que la chute du crédit bancaire a été principalement motivée par une fuite vers la sécurité des dépôts, des banques vers les institutions d'épargne et la banque centrale. La diminution des dépôts bancaires due à la ruée vers l'or a été compensée par une augmentation des dépôts auprès des institutions d'épargne, auprès de la banque centrale, et par la thésaurisation, alors que la diminution du crédit bancaire n'a pas été compensée par une augmentation des prêts des institutions financières non bancaires. Conformément à la mentalité de l'étalon-or, les liquidités déposées auprès des institutions d'épargne et de la banque centrale ont été utilisées pour diminuer la dette publique négociable et augmenter les réserves d'or, plutôt que de mener des politiques anticycliques. Malgré les entrées massives de capitaux et l'augmentation de la masse monétaire globale, la France a souffert d'un resserrement sévère et persistant du crédit.