Structure du capital et priorité à l'endettement.

Résumé Nous étudions la structure de priorité de la dette d'une entreprise susceptible de faire défaut dans un modèle structurel simple où l'entreprise émet des obligations senior et junior et est soumise à des risques de liquidité et de solvabilité. En supposant que la règle de priorité absolue prévaut et que la liquidation est immédiate en cas de défaut, nous déterminons la structure de priorité optimale intérieure de la firme ainsi que sa structure de capital optimale. Nous obtenons également des solutions en forme fermée pour les valeurs de marché de la dette et des capitaux propres de l'entreprise. Nous constatons que l'ampleur de l'écart entre les rendements des obligations junior et senior est positivement, mais pas linéairement, liée au niveau d'endettement total et au risque des actifs. Enfin, nous fournissons une analyse approfondie des probabilités de défaut et de la structure par terme des écarts de crédit.