Levier d'actionnariat et politique de distribution : Evidence from French holding companies.

Résumé Cet article se concentre sur l'utilisation de l'effet de levier par les propriétaires dominants pour financer leurs participations en bloc et sa relation avec la politique de dividendes. Nous postulons que l'effet de levier des détenteurs de blocs peut avoir un impact sur la politique de distribution, en particulier lorsque les bénéfices subissent un choc négatif. Nous utilisons des données de panel pour la France où les détenteurs de blocs ont des incitations fiscales pour structurer leur levier dans des sociétés holding pyramidales et nous étudions l'effet de la crise financière de 2008/2009. Nous ne trouvons aucune différence dans la politique de distribution et le comportement financier au cours de la période 1999 à 2008 entre les entreprises dont les propriétaires ont un effet de levier et les autres entreprises. Cependant, dans les années 2009 à 2011, suite à la crise, les paiements de dividendes augmentent en proportion de la dette pyramidale des propriétaires dominants. Nous examinons les entités pyramidales individuellement et constatons qu'en moyenne, seulement 60 % des dividendes sont transmis aux propriétaires finaux, le reste étant principalement utilisé pour répondre aux obligations de service de la dette des entités pyramidales.