Croissance et dette publique : quels sont les compromis pertinents ?

Résumé L'interaction entre la croissance et la dette publique est abordée en considérant un modèle de croissance endogène de type Barro (1990) où les dépenses publiques sont financées par les impôts sur le revenu et la dette publique. Le gouvernement a un niveau cible de dette publique par rapport au PIB, et le ratio dette/PIB à long terme est utilisé comme paramètre de politique. Nous montrons que lorsque la dette représente une proportion suffisamment importante du PIB, deux sentiers de croissance équilibrée (PCE) distincts peuvent coexister, l'un étant indéterminé. Nous montrons deux types d'arbitrages importants associés aux attentes autoréalisatrices. Premièrement, nous montrons que le BGP le plus bas est toujours décroissant par rapport au ratio dette/PIB alors que le plus haut est croissant. Deuxièmement, nous montrons que la BGP la plus élevée, qui fournit le plus grand bien-être, est toujours localement indéterminée alors que la plus basse est toujours localement déterminée. Par conséquent, l'indétermination locale et globale peut survenir et les attentes autoréalisatrices apparaissent comme un ingrédient crucial pour comprendre l'impact de la dette sur la croissance, le bien-être et les fluctuations macroéconomiques. Enfin, un simple exercice de calibration permet de fournir une compréhension des expériences récentes de nombreux pays de l'OCDE.