Décroissance lente de l'impact sur les marchés d'actions : Insights from the ANcerno Database.

Résumé Nous présentons une étude empirique de la réversion des prix après l'exécution de métaordres. Nous utilisons un ensemble de données comprenant plus de 8 millions de métaordres exécutés par des investisseurs institutionnels sur le marché des actions américaines. Nous montrons que la détente a lieu dès la fin du métaordre :alors qu'à la fin du même jour, elle est en moyenne de ≈ 2/3 de l'impact maximal, la décroissance continue les jours suivants, suivant une fonction de loi de puissance aux échelles de temps courtes, et converge vers une valeur asymptotique non nulle aux échelles de temps longues (∼ 50 jours) égale à ≈ 1/2 de l'impact à la fin du premier jour. En raison d'une corrélation significative, sur plusieurs jours, du signe des métaordres exécutés, une déconvolution minutieuse de l'impact observé doit être effectuée pour extraire l'estimation de la décroissance de l'impact des métaordres isolés.