La solidarité des pays dans les crises souveraines.

Résumé Quand la solidarité, qui émerge spontanément de la crainte des débordements, sera-t-elle renforcée par un contrat ? Le pacte optimal entre des pays dont la probabilité de détresse est très différente est un contrat de dette simple avec un financement de marché, un plafond d'emprunt, mais pas de responsabilité conjointe. Si la responsabilité conjointe augmente l'excédent total, le pays emprunteur ne peut pas compenser le garant qui a les poches profondes. En revanche, le pacte optimal entre deux pays symétriquement exposés à des chocs avec une corrélation arbitraire est un contrat de dette simple avec responsabilité conjointe, à condition que les chocs soient suffisamment indépendants, les retombées suffisamment importantes, les besoins de liquidité modérés et les sanctions disponibles suffisamment sévères.