Diffusion d'actifs par les marchés de courtage.

Résumé Sur les marchés d'actifs de gré à gré, tels que les obligations et les titrisations, de gros volumes peuvent être divisés en plus petits morceaux et vendus progressivement à plusieurs investisseurs finaux avec l'intermédiation de plusieurs courtiers. Cet article propose un modèle pour étudier ce processus, appelé diffusion d'actifs. Un courtier achète plusieurs unités d'un actif à un client, puis vend quelques unités aux clients du courtier et à un deuxième courtier, qui vend aux clients du deuxième courtier et à un troisième courtier, et ainsi de suite. L'étendue de la diffusion est mesurée par le nombre de concessionnaires impliqués et la demande totale des clients servis. Nous montrons que l'information asymétrique sur la demande des clients entrave les deux dimensions de la diffusion. Nous étudions également comment la quantité à diffuser et les coûts de financement des courtiers influencent la diffusion et les prix et quantités dans les transactions entre courtiers. Cet article a été accepté par Gustavo Manso, finance.