Fonctions de réaction de la politique monétaire non conventionnelle : preuves des États-Unis.

Résumé Nous spécifions les fonctions de réaction de la politique monétaire non conventionnelle pour la Fed en utilisant des cadres économétriques linéaires et non linéaires. Nous constatons que les mesures de politique non conventionnelles sont largement déterminées par la dynamique de l'inflation et de l'écart de production, l'effet étant particulièrement fort pendant les cycles d'assouplissement quantitatif. De plus, nous mettons en évidence la présence d'asymétrie et de dépendance de régime dans les actions des banques centrales depuis la crise financière mondiale, notamment en ce qui concerne la réponse de l'écart de taux et du taux court fantôme au taux de croissance des réserves des banques centrales. D'un point de vue politique, et compte tenu de l'absence de réponse systématique de la politique monétaire à la croissance des prix des actifs en période atypique, nos résultats semblent corroborer le point de vue selon lequel les préoccupations relatives aux bulles de prix des actifs, à la procyclicité du secteur financier et au risque systémique devraient faire partie de la boîte à outils de la politique macroprudentielle.