Structures optimales de capital et de dette avec des dettes absorbant les pertes.

Résumé Nous analysons les structures optimales du capital et de la dette d'une entreprise susceptible d'être mise en défaut lorsque sa dette comprend des obligations de premier rang et des obligations convertibles ou remboursables. Les parties prenantes de l'entreprise supportent un risque de liquidité avant l'échéance de la dette et un risque de solvabilité à l'échéance. Les événements de crédit et la faillite prématurée ou terminale sont déclenchés si la valeur des actifs de l'entreprise atteint des barrières obtenues de manière endogène. La structure optimale du capital et la combinaison optimale de la dette senior et de la dette à absorption de pertes sont déterminées conjointement, en forme fermée, ainsi que le niveau optimal de réduction de la dette dans le cas de la dette à absorption de pertes. Il est démontré que le spread de crédit sur la dette senior est considérablement plus faible lorsque la structure du capital de l'entreprise comprend également des obligations absorbant les pertes, pour un levier global donné. Les spreads sur les dettes absorbant les pertes et les dettes senior prédits par le modèle sont réalistes pour des valeurs plausibles des paramètres exogènes.