Arbitrage toxique.

Résumé Les opportunités d'arbitrage à court terme se présentent lorsque les prix s'ajustent avec un certain retard aux nouvelles informations. Elles sont toxiques parce qu'elles exposent les opérateurs au risque de négocier des prix périmés. Par conséquent, la théorie implique que des opportunités d'arbitrage toxiques plus fréquentes et une réponse plus rapide des arbitres à celles-ci devraient nuire à la liquidité. Nous fournissons des preuves à l'appui en utilisant des données sur l'arbitrage triangulaire. Comme prévu, l'illiquidité est plus élevée les jours où la fraction d'opportunités d'arbitrage toxique et la vitesse relative des arbitres sont plus importantes. Dans l'ensemble, nos résultats suggèrent que le gain d'efficacité des prix de l'arbitrage à haute fréquence se fait au prix d'un risque accru de sélection adverse.