Diffusion d'actifs par les marchés de courtage.

Résumé De nombreux actifs financiers sont diffusés aux investisseurs finaux via des chaînes de transactions de gré à gré entre courtiers. Nous modélisons un tel processus d'intermédiation comme un jeu avec des offres successives à prendre ou à laisser : Un dealer achète plusieurs unités d'un actif, et peut en vendre certaines à ses clients ou à un second dealer, qui peut vendre à ses clients ou à un troisième dealer, et ainsi de suite. A l'équilibre, l'actif est diffusé par une séquence de transactions de gré à gré entre dealers. Le nombre de négociants impliqués, les stocks qu'ils conservent, ainsi que les prix et les quantités qu'ils proposent sont déterminés de manière endogène. Notre modèle fournit un cadre permettant d'analyser comment les actifs sont diffusés sur les marchés de gré à gré, comment la liquidité évolue le long d'une séquence de transactions et varie selon des séquences de longueurs différentes.