Estimation non paramétrique des processus de Hawkes quadratiques pour les événements du carnet d'ordres.

Résumé Nous proposons une procédure de calibration exploitable pour les modèles Hawkes quadratiques généraux des événements du carnet d'ordres (ordres au marché, ordres à cours limité, annulations). L'une des principales caractéristiques de ces modèles est d'encoder non seulement l'influence des événements passés sur les événements futurs mais aussi, de manière cruciale, l'influence des changements de prix passés sur ces événements. Nous montrons que le noyau quadratique calibré empiriquement est bien décrit par une contribution diagonale (qui capture la volatilité réalisée passée), plus une contribution de rang un "Zumbach" (qui capture l'effet des tendances passées). Nous constatons que le noyau de Zumbach est une loi de puissance du temps, comme tous les autres noyaux de rétroaction. Comme dans de nombreuses études précédentes, le taux d'événements véritablement exogènes s'avère être une petite fraction du taux d'événements total. Ces deux caractéristiques suggèrent que le système est proche d'un point critique - dans le sens où des noyaux de rétroaction plus forts conduiraient à des instabilités.