Toward Conditional Risk Parity : Improving Risk Budgeting Techniques in Changing Economic Environments.

Résumé Les portefeuilles à parité de risque sont traditionnellement construits en choisissant la volatilité historique comme mesure du risque. Dans un contexte d'allocation d'actifs, cela se traduit par une surpondération substantielle des obligations par rapport à des classes d'actifs plus volatiles comme les actions : c'est une préoccupation dans un environnement de faibles rendements obligataires, puisque la présence d'une réversion moyenne dans le rendement implique que les obligations sont susceptibles d'enregistrer de mauvaises performances dans le futur proche. Dans cet article, nous introduisons trois stratégies distinctes de parité des risques, explicitement conçues pour répondre aux changements des niveaux de taux d'intérêt. Nos résultats indiquent que ces stratégies offrent des rendements plus élevés lorsque les taux d'intérêt commencent à remonter à leurs niveaux de long terme, et que le portefeuille à ratio de Sharpe maximum, qui intègre également des informations sur les rendements attendus, est une alternative moins robuste.